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申万期货:2020年度宏观、商品投资策略展望|亚博在线登录入口

2021-01-13 

本文摘要:编者| 2019年7月,中国经济上行压力加大,国内外风险挑战明显减少。

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编者| 2019年7月,中国经济上行压力加大,国内外风险挑战明显减少。在这种情况下,经济表现出强劲的弹性,并在过去两个月中显示出逐渐稳定的迹象。目前,中国正面临着百年不遇的巨大变化,这往往意味着更大的改革开放。

从2020年1月1日起,外资对期货公司的持股比例已经放宽,金融业对外开放的号角进一步吹响。与此同时,期货行业的各项改革也取得了很大的进展,期货和期权的品种也在迅速出售。

股指期权也已在沪深股市和CICC上市。股指期权月度上市是中国期货市场发展的必然排斥,也是期货市场共同创造、改革和发展的标志之一。在此背景下,申银万国期货研究所于1月3日成功举办了“申银万国期货投资策略沙龙2020”,主题为“‘对’把握时代的反转,在总量上找到价值之路”,辩论宏观经济、股指期权、黑色、有色、能源及农产品系列等热点品种,交流投资策略。深湾期货研究所宏观分析师指出,11月以来中国经济保证金有所提升,12月制造业PMI为50.2%,进一步检验经济短期内已经企稳。

未来发展2020年,全球经济将在一段时间的低迷中好转。最近,美国、欧洲和日本等主要经济体系的PMI数据显示出良好的结果,指出全球经济显示出改善的迹象。但欧洲和日本2020年的经济表现依然不容乐观。

与欧洲和日本相比,2020年上半年美国经济上行风险增加。总体而言,在宏观环境高度不确定、贸易保护主义大兴起的背景下,预计2020年全球经济增速将进一步下滑2%。国内经济方面,据网卓新闻网报道,2020年中国经济结构调整将继续,并分阶段增加。

在贸易摩擦加剧的背景下,生产和消费在短期内有可能改善。“住无投机”是政府的原则,但稳定健康的房地产市场仍然是中国经济稳定发展的保证。房地产投资的增长率逐渐增加,但随后显示出弹性。

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作为积极财政政策的最重要内容,基础设施投资将分享部分快速增长。由于美国议会选举,预计2020年中美贸易摩擦趋势总体稳定,但由于美国的长期和短期目标不完全一致,预计很难达成更容易理解的协议。

所以贸易环境虽然恶化,但仍不确定,国内进出口前景略显中性。总体而言,预计经济增长率将在5.9-6.0%之间,全面实现小康社会的目标将得到有效构建。深湾期货研究所股指分析师表示,2020年,a股装备机会进入,2019年a股见底,目前的仓位在一定程度上反映了内外部环境的不确定性。未来发展2020年,我们对股指前期下行寄予厚望,但过程会比较顺利,进入长周期波动下跌的概率更大,结构性机会有望高于整体显示。

从基本面来看,中国经济仍在遭受小幅上行压力,但经济可能经常会有阶段性的声音,股指未来不会下跌,除非受到基本面改善的刺激。资金方面,2020年国内外机构资金将继续向a股转移,随着房地产进入上行周期,财富配置不会逐渐从房地产向股权资产转移。2020年建议增加a股配置,拓宽持有人时间,庆祝股权时代的到来。

从结构性机会来看,第一推 焦炭方面,预计2020年炼焦煤供需将趋紧,重点略有松动。炼焦煤方面,预计市场需求水平在下游炼焦市场有充裕的需求,部分海外炼焦产能将投产转化国内增量;预计山西炼焦煤产能将有序释放,从澳大利亚和蒙古的进口将稳步增长,全球炼焦煤供应将增加900-1000万吨。

深湾期货研究所有色分析师指出,2020年铜原料的紧张程度将随之而来。预计下游市场需求严重且增长较快,存在供需缺口;铜精矿供应仍然更加紧张,品位的提高和老矿的重新开放将拖累额外矿石的供应。在全球宏观经济增长预期下,市场需求增速有可能放缓,尤其是国内电力投资的不确定性允许下游铜市场需求。关于锌,预计2020年锌矿预期供应量充足,供应量明显增加。

在基础设施增速较低、汽车生产复苏缓慢、家电增速上升的预期下,锌产业链仍处于供过于求的状态。关于铝,期货价格可能仍会保持低波动、弱波动的趋势。目前国内铝锭库存上升缓慢。

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如果春节期间官方库存经常过多,一、二季度铝价可能经常会升温。至于镍,预计镍价不会受到缺口太大影响,整个镍价将呈现区间运行。不锈钢利润大概率低水平波动,等待新的变化。年初的时候,黄金可能经常会有小规模的噪音。

2020年,美联储将维持目前的利率水平,并通过购买债券来维持目前严格的货币政策,因此黄金价格仍有下行势头。深湾期货研究所能化分析师表示,能化系列普遍存在的问题是油价处于2015年以来的低位,导致主要下游产品利润良好。

在此基础上,大量安装开始施工,现在转移到密集调试日期。未来各线产能不足,压力大。显然,不同品种的原油处于弱供需平衡状态,美国页岩油产量的增长率在未来还会进一步提高。

欧佩克虽然加强减产,但实施减产的意见不一,巴西等新兴国家大概率小大跃进。同时,由于全球经济衰退,市场需求不理想。2020年,原油供应可能会继续超过需求。

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动荡的短期地缘政治局势可能会导致油价波动,但产量的增加可能会慢慢填补。总体来看,2020年原油价格有望疲软。

至于甲醇,2020年国内供应量的增加将受到限制,但伊朗和特立尼达的投产不会大幅减少进口量,对华东港口的价格影响很大。从市场需求来看,2019年MTO/MTP设备的增量较小,但2020年没有太大的额外市场需求。

同时,考虑到中国目前的高库存,甲醇市场可能仍然疲软。集成甲醇价格处于较低水平,内地厂商利润较低,2020年大幅下跌空间不大,或者说多为疲软波动。

深湾期货研究所农产品分析师指出,2020年农产品市场形势仍主要是供应结束时有所不同,部分农产品已经失信于今年的供应,等待预期的落地和市场需求的考验。从品种上来说,明年油脂仍将是主要关注品种,全球油脂的紧张供需为市场奠定了很大基础。蛋白餐一方面关注南美和美国新季节的天气和大豆最终库存变化,另一方面, 在软商品方面,政策仍然是主要焦点。

白糖有望再跌再涨,等待额外进口关税政策落地;棉花在低位触底后有望下跌,上半年市场需求,下半年全球供应。2020年的生鲜农产品走势预计在此之后将保持低波动。苹果价格在高收益的影响下,预计上半年不会上涨,近几个月从4月到5月的合约重点将会转向新赛季的天气。


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