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利好因素护航铜价或相当抗跌|亚博网页版登陆

本文摘要:高盛(Goldman Sachs)在其6月份的报告中将2016年铜价预期大幅上调至4500美元/吨,而噪音必须等到2020年。

高盛(Goldman Sachs)在其6月份的报告中将2016年铜价预期大幅上调至4500美元/吨,而噪音必须等到2020年。主要原因如下:在中国市场需求低于预期的背景下,未来三年供给将减少,美元将下跌,矿区成本将下降。

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但高盛的观点过于乐观。宏观环境下铜价走势明显强势,但也会下跌。

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即使掉下来也能马上听到。支持这一观点的主要原因有三:一是全球精铜供需相对平衡;二是到期对冲;第三,金属之间的套利是不道德的。全球精炼铜连续几年不缺,但自2011年铜价暴跌以来,全球精炼铜供需仍接近凸均衡。根据ICSG自贸区库存调整后的数据,2011年至2014年短缺17万吨,分别不足31.2万吨、51.2万吨和59.5万吨。

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也就是说,在大多数精炼铜供不应求的年份,铜价往往会下跌。即使我们批评国际权威机构ICSG的数据,我们也不得不否认世界上不存在大规模精铜短缺的事实。铜供需基本面没有好转,铜价下跌符合经济规律?2014年铜价走势是最必要的教训:当年3月铜价下跌后,现货市场供应量开始增加,交易员大幅降低溢价卖出货源。保费峰值一度高达1400元/吨,这种情况直到下半年才开始下降。

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我想问,一个缺货量很大的市场怎么会经常出现类似的情况?铜市不存在成熟阶段对冲收购缓冲功能的神秘买家。据路透社报道,2014年,经过市场,有传言称国家储备局收购了50万吨精铜。

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2015年初国家储备局计划收购20万吨,到年中已经收购10万吨。如此大的采购量和存储量已经挽救了一个平衡的南北。

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因此,从供求基本面来看,铜价有很强的支撑力。同时,铜市成熟期的对冲也保证了铜价会下跌。铜市场的套期保值可以看作是中国金属市场当前整合的一种模式。

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这一机制很大程度上为铜价大幅下跌获得了缓冲作用。一般来说,铜产业链的下游企业按照销售定产的方式来决定生产,订单的价格需要精炼铜的成本,所以他们只需要以收购后的利润和保值为目标。所以一般来说,铜价下跌后,有市场保值需求的企业开始陆续入市。金属间套利是不道德的支撑铜价。

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铜的基本面长期在金属中较好,其金融属性也很强,所以这种韧性自然不会成为品种间套利的长期自由选择。从近几年金属价格的显示来看,铜价显然是最抗跌的,这也构成了一个自相关周期。以上因素是支撑铜价坚挺的根本原因,高盛的观点确实高估了事实。即使中国的市场需求经常下降,但未来三年供应会减少,铜矿的成本往往会像今年一样大幅下降。

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近年来,我国精铜产能明显大幅下降,但需求供应的根源在矿山,铜精矿产量只能要求全球精铜供应。根据近两年全球铜精矿产量数据,2013年下降8%,2014年仅下降1%。2015年由于亏损、天气、罢工、成绩等原因,产量相当大,概率不会是负增长。

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从散装精矿市场的加工费来看,供应方面的问题正在大大增加。铜矿成本增加主要是今年原油市场大跌,但也有一点猜测50美元/桶的原油以后还能涨。因此,矿山的单位现金成本下降了8%至4,。

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