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天臣医疗能否成功,要求投资者关注:ca88
2020-11-04 [48691]
本文摘要:与此同时,近年来预示着微创手术的流行,国内外医疗器械制造商之后如雨后竹笋般恐怖成长,天臣医疗是我国外科手术吻合器的代表企业之一。4月份海外销售收入比去年减少约38%,吻合器作为医疗手术器械被广泛应用于外科手术。

来源企业观资本长期以来,如何使伤口穿孔更加美丽,仍然是外科手术面临的更困难问题。但是,随着科学技术水平的进步,美国公司突然将刀片取出吻合器,构筑了吻合器的穿孔和切割的双重功能,提高了吻合器的应用范围,腔镜下的手术也被广泛开展。与此同时,近年来预示着微创手术的流行,国内外医疗器械制造商之后如雨后竹笋般恐怖成长,天臣医疗是我国外科手术吻合器的代表企业之一。与传统的手工穿孔方式相比,吻合器穿孔不仅可以提高手术效率和质量,还可以降低患者的疼痛,降低医疗成本。

但是,与大型跨国制造商相比,中国企业在技术开发方面还很弱。7月10日,上缴所发表了科学创板上市委员会2020年第55次审查会议公告,天臣国际医疗科学技术株式会社于7月20日登场。近年来,天臣医疗收入业绩持续增长,但仍面临着研究开发投入高于同行、海外疫情持续好转等风险。那么,天臣医疗能否成功,要求投资者关注。

4月份海外销售收入比去年减少约38%,吻合器作为医疗手术器械被广泛应用于外科手术。据企业苏利亚介绍,天臣医疗于2003年在苏州正式成立,主营业务为高级外科手术吻合器。经过近17年的自律开发和创造性,天臣医疗已经有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割成吻合器、荷包吻合器和线型穿孔吻合器5种产品,应用于心胸外科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普通外科、泌尿外科等手术领域。目前,天臣医疗的产品已在全国30个省、自治区、直辖市300多家医院临床应用。

天臣医疗的收入不仅是国内市场,也是国内高级外科手术吻合器出口的领先企业。天臣医疗的产品首先在欧洲接受,扩大销售到世界市场。2019年,其吻合器产品出口额在欧洲市场如意大利、西班牙、奥地利等主要出口国位居中国自律品牌出口商第一。招股书显示,天臣医疗2017年、2018年、2019年的收入分别为8964.85万元、1.19亿元、1.73亿元,同期对应的纯利润分别为1390.60万元、2313.07万元、4200.60万元。

但笔者发现,2018年和2019年的营业收入增长率分别为32.77%和45.14%,保持了良好的下降态势,但公司的主要收益和利益来源于各种吻合器产品,产品结构更加单一。如果吻合器行业的市场需求和供应状况再次发生根本性的有利变化,将来公司的营业收入、利润会持续上升。另外,近年来营业收入持续增加,但天臣医疗的主营业务毛利率没有迅速增加,这意味着将来毛利率面临上升的风险。招股书显示,2017年度、2018年度、2019年度,公司主营业务毛利率分别为60.83%、58.64%和60.04%。

天臣医疗在其招股书中表示,未来市场竞争激化,国家监督政策和医疗消费偏好等因素再次发生有利变化,公司面临毛利率上升的风险。值得注意的是,报告期间,天臣医疗海外收益持续上升,现在超过4成。根据预约说明书的数据,2017年、2018年、2019年,天臣医疗海外销售收入分别为27.94%、26.62%和39.08%。

但是,今年年初,新型冠状病毒肺炎的流行越来越激烈,世界许多国家和地区的一些行业受到了一定程度的影响。中天运对公司2020年第一季度财务报表开展原稿,发行中天运[2020]阅读第90004号《原稿报告》,公司2020年1~3月营业收入3054.41万元,比上年上升9.86%,母公司所有者纯利润600.78万元,比上年上升15.37%,扣除非经常损益后母公司所有者纯利润505.35万元,比上年上升23.62%。另外,不受疫情在全球范围内蔓延的影响,2020年4月公司海外销售收入比去年同期减少约38%。

2020年3月-4月,公司在疫情比较严重的地区意大利、英国的销售收入同比分别增长约59%和9%。海外疫情持续很长时间,对公司经营业绩没有一定的有利影响。研发投入高于同行报告,吻合器是医学上用于替代传统手工穿孔的医疗器械,工作原理类似于钉书机,通过向的组织内闭锁,移植几排相互重叠的钛吊对组织进行一致或切断,使人体组织牢牢穿孔。

但是,由于美国等发达国家的医疗器械公司早于,在技术、资金等方面没有先发优势。目前,中国约80%的高端医疗器械高值耗材都是国外公司的产品,杜邦和美敦力两家公司占据了中国大部分市场份额,高难度的技术是这两家企业构建独家资本。高端吻合器技术难度高,产品不成熟时,手术失败率和患者频繁出现并发症的概率不会大幅下降。根据丁香园《吻合器行业发展概况》,全球吻合器市场规模从2015年73.64亿美元迅速增长到2019年90.18亿美元,填充增长率约为5%。

由于未来手术市场的需求不断增加,吻合器市场的规模将来达到100亿美元。与此同时,国内吻合器市场也极大,根据丁香园《吻合器行业发展概况》,中国吻合器市场规模从2015年的48.27亿元迅速增加到2019年的94.79亿元,填充增长率约为18%。招股书显示,天臣医疗不仅要延长与杜邦、美敦力两大国际吻合器生产巨头的竞争差距,还要保持与国内众多吻合器生产企业的竞争优势。

与此同时,吻合器行业是国内医疗器械行业发展缓慢的领域之一,其广阔的市场空间和经济报酬自然更多的企业加入这一领域,同行转入必然加剧市场竞争状况。但是,笔者看了招股书,发现了该公司主张尊重创造性活动,大幅度增加了研究开发的投入。但是,根据招股书,报告期间,公司的研发费用分别为822.90万元、1062.61万元和1410.39万元,同期公司营业收入的比例分别为9.18%、8.93%和8.16%,其研发费用占营业收入的比例持续上升。

与此同时,报告期间,与已经上市的企业相比,其研发投入比维力医疗、阳普医疗低,与西诺医疗相比差距太远,与西仁医疗相比也没有相当大的差距。另外,即使与哈密顿公司的平均值相比,天臣医疗的研究开发也没有优势。据笔者介绍,吻合器看起来很简单,但技术困难,产品不成熟的话,手术结束引起手术并发症的概率不会大幅度下降。

通常,吻合器客户偏向于销售技术积累的国际品牌,客户粘性高。因此,国产品牌转入该市场的可玩性极高。

另外,由于吻合器的种类很多,大致可以分为传统的对外开放手术器械和腔镜手术器械。其中传统对外开放手术设备的可玩性略高,近年来国产品牌兴起,占国内市场份额的一半。然而,腔镜吻合器技术难度较高,目前主要由国际品牌独占,国内品牌份额较小。

据报道,国内吻合器制造商苏州天臣、苏州法兰克曼已经在高端吻合器领域取得了成绩,同时苏州法兰克曼想通过子公司苏州贝诺复盖面积的中端吻合器市场,提高市场垄断率。另外,派尔特、狼和医疗、圣大医疗等多家国产吻合器制造商,这些公司已经在上海证券交易所的全国股票转让中心。因此,对于国内吻合器制造商来说,近年来国内吻合器市场竞争激烈,现在天臣医疗继续名列前茅,但由于同行不断涌入吻合器行业,未来的胜负还不清楚。

这意味着天臣医疗不仅要面对海外企业的竞争,还要巩固国内市场份额。与此同时,面对市场竞争越来越激烈,天臣医疗也坦白说,未来的公司几乎没有知道自己在研究技术、产品相关领域属于第三者的许可专利和等待专利申请,知识产权侵权行为和纠纷的风险,不同国家的法律体系确认知识产权的权利范围没有差异,各方面解释的差异也有可能引起知识产权纠纷。如果公司被第三方明确指控侵犯知识产权,由此引起的知识产权纠纷可能涉及大量诉讼费用,可能会妨碍公司长期的研发和运营活动,从而有利于公司的业务发展和业绩。

实权者约占股票的7成,招募项目遗产风险的招募书显示,公司实权者为陈王宇和陈王东兄弟两人,各自持有者公司34.89%、34.89%的股票,共持有者公司69.78%的股票,两人合计持有者公司股票投票权的比例高。本次上市后,陈望宇和陈望东仍为公司实际控制人,两人共控制公司股票投票权的比例上升到52.34%。另外,陈望宇兼任公司会长,陈望东兼任公司会长、社长。

目前,公司已经建立了更完善的公司管理结构,但实际控制人依靠其控制地位,有能力对公司的根本事项产生较小影响。公司实际控制人利用其控制权,介入公司的经营决策、人事、财务等,可能会给公司和其他投资者带来一定的损失。

从天臣医疗的所有权构来看,天臣医疗是兄弟创业的公司,陈氏兄弟拥有约7成的股票,其馀3成的股票也是几个风险投资的大股东。企业技术创新极为重要的核心技术人员没有分配股票,可以说员工没有得到股票激励。这与之前的招股书中提到,天臣医疗非常重视研究开发投入的论调,构成了很大的鲜明。

既然尊重研究开发,核心技术人员应该拿高薪吗?从下诏书可以看出,天臣医疗对核心员工没有想象中的尊敬,公司有4名核心技术人员,公司总经理陈望东除了百万年薪外。其他三名核心技术人员:丁水澄、黄斌、张素梅年收入仅28万-42万元。

这个收益对普通员工可能还算数。但是,作为天臣医疗的核心技术人员,这个报酬可能太低了。

公司

另外,公司也没有对核心人员进行股票激励,作为核心技术人员股票没有白热化,这可能会削弱核心技术人员的创造性积极性。此外,其战略研发负责人黄斌先生毕业于东北大学信息学院的测量技术和仪器专业。

知识产权和创造主管张素梅先生毕业于山东科技大学的机械设计生产及其自动化专业。比较核心技术人员的学历,天臣医疗未来的技术创新力不足的可能性吗?另外,在研究开发创造性方面,天臣医疗致力于临床市场需求的研究开发创造性和品牌建设,生产生产过程的大部分零部件市场需求通过严格的质量管理和供应链合格的供应商创造了多年的合作关系。报告期间,公司向宝马医疗科学技术(无锡)有限公司订购金额分别为1,085.74万元、2,436.18万元和3,503.29万元,公司订购总额的比例分别为34.23%、54.41%和50.16%。天臣医疗向其主要订购定制简化的转身配件、主机配件、直头配件等配件。

公司获得有效的技术资料,该供应商自行订购原材料生产。目前,该供应商获得的部件符合公司拒绝质量、交货期和成本。

但是,如果该供应商无法立即获得符合公司拒绝的部件,或者公司与其合作再次发生变更或中止,则可能会在短期内影响公司部分吻合部件的供应稳定性。此外,关于招商项目增加固定资产保险费对公司未来经营业绩的影响,天臣医疗回应,公司此次集资投资项目总投资额为35,983.84万元,其中固定资产投入11,186.98万元。配资投资项目建设期和建设完成后,每年的折旧费用将在一定程度上迅速增加。

据测算,项目执行5年内,增加固定资产保险费的金额分别为365.55万元、1075.88万元、1601.55万元、1787.79万元和1754.89万元。其中,研发和实验中心建设项目和营销网络和信息化建设项目不必产生经济效益,生产自动化技术改造项目的逐步生产和构建经济效益还需要一定的时间,追加固定资产保险费可能在短期内对公司净利润产生一定的影响。

面对上述许多难题,天臣医疗虽然恢复了外界,但随着更多医疗行业的大企业进入市场,吻合器行业的竞争可能会更加白热化。天臣现在还没有足够的条件从竞争中失败。与此同时,从报酬和股票结构可以看出,天臣医疗非常节俭核心技术人员,使企业人才储备非常薄弱。

因此,天臣医疗是否没有技术优势,需要更多时间仔细观察。


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